19.谈战略性资产配置以

禺 : 谈战略性资产配置以及EC周期和猪周期的区别

1:景气周期持续时间：

猪周期：从2019年1月周期低点算猪周期反转点，猪周期至少 持续到2021年，景气周期至少2-3年时间

EC周期：从2019年2季度开始算周期起点，目前能判断的是周 期持续到年底是比较大概率事件，明年就有一定不确定因 素，这个之前文章分析了。

2:价格上涨高度：

猪周期：预计生猪价格从10涨到25-30元，幅度2.5-3倍。

EC周期：EC价格从10000元算，大概率涨到30000-40000元， 再往后不好说，幅度3-4倍。

业绩弹性：

EC企业业绩弹性远小于养猪股，行业老大也仅2.6万吨EC产 能，ec价格即使涨到4万，给公司贡献利润也就8-9亿的水平， 而养猪企业出栏少则几百万多则上千万头，生猪价格上涨给 上市公司贡献利润都是几十亿上百亿的水平，业绩弹性远大 于ec企业，这就是为什么当初市值涨到70亿的天邦后来能再 涨3-4倍，而市值70亿的石大胜华绝对不可能再涨3-4倍的原 因。

确定性：

EC的供需格局稳定性相对来说较差，供给端不确定性比较 大，之前已经分析了。而生猪的供需格局即使疫苗现在出， 猪周期2年内也无法出现逆转。

所以从上面的比较分析可以看出同处于景气周期的两个行 业，差距还是比较大的，EC属于短周期品种，可以说各方面 都不如猪周期，当然他也有他的价值，适合激进的风险偏好 高的投资者，不适合稳健型投资者。ec行业不适合作为战略 性资产进行配置。当然养猪行业目前市值也不能再作为战略 性资产配置，当初某邦100亿的时候，我说的很清楚，养猪股 必须作为战略性资产配置，几年难遇的大机会，但是现在市 值400-500亿了，失去战略性配置价值，即使未来能再涨，也 和当初预计的至少3-4倍的涨幅差距很大。战略性资产指的是 可以重仓持有1-2年，甚至更长周期，有可能使投入资金获得 数倍增值的投资品种。

最后也希望咱们所有人尽早找到下一支可以战略性配置的资 产。

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