昨天介绍了债券基金

银行螺丝钉 : 昨天介绍了债券基金的分类，今天来介绍一下， 债券基金的波动风险～[微笑] 债券基金，通常持有债券的期限越长，波动越大。 短债基金持有的时候，可能波动只有一两个点不到，是风险 不大的品种。 如果持有债券的平均期限达到几年甚至10年以上，波动就会 大大增加。

下面有一个比较直观形象的图，可以帮助我们来了解一下。 可以看到

1.持有债券期限越短，波动越小。 如果是货币基金，可能波动就没有了。 如果是短债基金，持有的通常是几个月到期的债券，会略有 波动。

如果是长债基金，波动就大大增加。

2.长期债券基金的波动会变大

如果持有债券平均期限达到3-5年，可能持有过程中，最大出 现9%左右的波动。 如果持有债券平均期限达到10年以上，可能持有过程中，最 大出现40%以上的波动。

40%代表了什么呢？

比如说我们在低估区域投资上证50指数基金。 在低估区域，宽基指数基金的波动范围，也就是30-40%左

右。 例如2018年，A股历史上第二大熊市，上证50指数基金最大跌 幅27%。比10年期以上债券基金的波动还小一些。

当然，上证50在A股股票指数基金中，波动也是属于不大的。 如果是行业指数基金，波动还是要更大一些。

3.债券基金波动的很重要的原因，是利率的变化。利率上升， 通常债券基金下跌；利率下降，通常债券基金上涨。

具体利率下降0.1%，债券基金上涨多少呢？ 这个叫做利率敏感性。

这个数据，债券基金是需要披露的。 比如说城投ETF，在它 的年报中就有一个利率敏感性。

利率每升高0.25%，城投ETF净值下跌大约0.4%。 利率每下降0.25%，城投ETF净值上涨大约0.44%。 这个数据是基金公司会帮你算好的，在债券基金的年报里就 有这个数据。

投资短期债券的债券基金，对利率不太敏感，可能利率升高 0.2%，它自己下跌只有0.1%。 投资长期债券的基金，对利率 会更敏感一些。

4.债券基金持有债券期限越长，波动越大，越接近股票资产的 风险特征。

跟股票资产的区别也越来越模糊。

买超长期债券基金，承担的风险，并不亚于股票指数基金 了。 但从收益的角度，股票指数基金的收益大概率会高很多。

所以长期投资的过程中，股票资产是最优选择。选债券资 产，承担风险不亚于股票资产，但长期债券的利息等收益， 并没有提高太多的。

2019-06-28(34赞)

评论区：

杜金 : 通俗易懂，结论明确，赞！

罗小霜 : 那为什么十年期国债3.5以上买长债呢？因为上涨后债券净值减少，变成低估？不太懂。 银行螺丝钉 : 这两个是跷跷板～利率到高位的时候，债券基金净值就到了低位了

罗小霜 : 谢谢钉大，我现在懂了。

Me卜暧 : 我对债券的理解就是固定收益，不明白固定收益为毛会下跌[微笑]

急速的旋律 : 为什么拿10年持有期跟1年股价跌幅比呢，时间不同啊，股市10年可能跌幅更大吧 银行螺丝钉 : 这个不是十年持有期，是十年期债券短期的波动。波动都是比较短期的波动

辰坝 : 学了薛兆丰的经济学原理，感觉对丁大说的这个内容，理解的更深入了。 1.市场基准利率代表人们对未来预期的， 市场基准利率越高，代表人们对未来确定性越不看好，人们就越没有耐心。就好比别人找我借钱，利息的高低取决于对借 钱人的信任程度，越不信任对方，要回报的利息越高，这也是为什么P2P利率高原因。 2.可以把债券比成一只鸡，一只鸡 100块钱，并告知每年会下10个蛋，突然间市场告诉你，这只鸡未来能生10只蛋的可能性不大（事实上仍会下10个蛋)，这个 鸡主人就会拿90块钱卖出去减少亏损，而买这只鸡的人，未来一年得到10个鸡蛋，则赚的等于10元加10个蛋，比原来的人 得到更高的回报。

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