等权重指数的投资特

银行螺丝钉 : 等权重指数的投资特性：高分散、弹性大 作者：银行螺丝钉

2019年03月14日

每一类指数基金的特点是不一样的。 这种特点是需要在特定的时间段或者市场行情下才能体现出 来。

特别是对策略指数基金来说，每一类策略指数基金都有自己 的一些特性。

像我们之前介绍过的500低波动指数，它的特性是牛市的时候 可以跟得上500指数的涨幅，甚至可以略微超过。熊市的时候 跌的要比500指数少很多，熊市的优势更大。

今天来介绍另一类策略指数基金，等权重指数。来看看等权 重指数的特性。

§1 等权重指数 什么是等权重指数呢？

像上证50指数、沪深300指数等是市值加权的指数，也就是按 照市值规模来挑选股票，谁市值越大谁占的权重就越高。

而红利指数是根据股息率加权的指数，股息率越高所占的权 重就越大。 低波动指数是低波动率加权，波动率小的股票权重就越大。

而等权重指数，则是分配给每个成份股完全相同的权重。

比如说估值表里纳入的医药100指数基金001550，这就是一个 等权重指数基金。

这个指数的成分股是100个，每个成分股的比例大约是1%。 也就是说，如果基金规模2个亿，差不多就是每个成分股配置 200万。

但是有的朋友会有疑问：为啥看等权重指数持有的成分股， 比例不是1%呢？

如果我们看一下医药100的重仓持股，其实会发现重仓股的比 例不是正好1%，有的会高一些，有的会低一些。

这是因为，每年指数会调仓两次。调仓刚结束的时候，确实 是每个成份股都是相同的1%的权重。但是由于各个成份股的 涨跌幅度和速度都不同，就导致调仓一段时间之后，它们的 权重也不同了。所以后面看的时候就会发现，比例跟1%有差 别。

但是到了下次调仓，又会重新恢复1%的比例。

§2 等权重指数的优缺点 这种等权重的方式，有两个好处。

▼好处一 一是避免了部分股票在指数中的占比过高。

有的指数中，部分成份股占比比较高，几个成份股就占据了 指数40-50%的权重，这样相当于指数的成份股被某几只股票

「绑架了」。

而等权重指数是最分散的一种指数，每个成份股都是均匀买 入的。

▼好处二 二是等权重指数定期调仓，可以被动的卖出短期里涨的多的 股票，买入短期里跌的多的股票。

类似动态再平衡的效果，可以获得一点额外的超额收益。

▼缺点 不过，等权重指数也有缺点，就是流动性比较差。

因为每个股票都需要配置相同的比例，当指数基金规模比较 大的时候，规模最小的股票，就会限制这个基金的流动性和 规模。

所以等权重指数基金，注定是一类「小而美」的指数基金品 种，很难做大，机构投资者可能就用不了这类品种。

§3 弹性大，放大涨跌波动

等权重指数也有自己的市场特性，通常来说等权重指数的涨 跌会比市值加权的指数更剧烈一些。

我们以三个医药行业指数基金为例。

300医药，是沪深300中的医药大盘股，按照市值加权，哪个 公司市值规模大，哪个公司占比就高。

全指医药，是全部医药行业的公司，同样也是市值加权。相 比300医药，多了很多医药行业中小盘股票。

医药100，则是医药行业最大的100家公司，基本都在全指医 药里，但是是等权重配置的。

从2014年5月底，到2015年5月底这段时间里。 300医药指数，上涨86%。 全指医药指数，上涨114%。 医药100指数，上涨152%。

可以看到不同医药行业指数在牛市的弹性有比较大的差别。 医药100的弹性远远大于前两者。

不过也不要太兴奋。我们看看之后从2015年5月底，到2015年

9月底这一轮股灾期间，三个医药行业指数的跌幅。

300医药指数，下跌28%。 全指医药指数，下跌35%。 医药100指数，下跌42%。

同样的，在市场下跌的时候，医药100的跌幅也是最高的。 三个医药行业指数中，300医药的弹性最小，它的涨跌，都比

A股市场平均涨跌要小一些。

而医药100在牛市的弹性最大，涨跌都比较剧烈。

所以医药100算是医药行业里，比较偏牛市品种的一类。牛市 熊市的涨跌幅，都会比较高。

这也是很多等权重指数的特点。

总结

等权重指数，本身是最分散的一类指数基金，从分散个股经 营风险的角度，是最彻底的。 但也正因如此，等权重指数比较难做大规模，主要适合散户 和资金量不大的机构。

等权重策略也放大了市场波动，所以要格外注意在低估的时 候才可以投资。如果买在比较贵的位置，那之后的损失会比 较严重。

像目前追踪医药100的主要是天弘的医药100（001550）这一 只费率低一些，管理费率0.5%/年，是场外基金里比较低的 了。

之前螺丝钉组合定投了它，但是短期因为大涨，暂时进入到 正常估值。不过今天下跌后，距离低估区域也不远，后面还 会有机会的。 PS：回复公众号「螺丝钉组合」即可查看组合定投方案。

其实我们也不知道未来市场的走势如何。所以在螺丝钉组合 中，本身是各类低估品种都有配置。 有偏稳健、弹性不大的品种，例如红利类，也有像医药100这 种本身弹性大、偏牛市特点的品种。

如果后面市场走牛，那这类品种会相对有一些优势。如果市 场下跌，可能跌幅也会更大。偏稳健的品种可以缓解一部分 跌幅，并且配合定投的方法，可以大大减少浮亏。

可攻可守，进退自如～ 作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出

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2019-03-14(47赞)

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