钉大有时间，给我们
(提问)呼噜熊 : 钉大有时间，给我们讲讲这个：
2019-01-27
回答：1.这涉及到一个自由现金流的概念。 企业赚到的盈 利，对有的企业来说，这个盈利是自由的。企业可以自己决 定是不是花掉，即使企业把这些盈利全部花掉了，也不影响 企业下一年继续赚钱。 例如茅台，当年的净利润都花掉了， 也不影响茅台下一年继续卖酒，盈利也不会有太大的波动。 不过对有的企业来说，盈利是没那么自由的。赚到的钱，可 能需要下一年再投入生产，否则就不能继续赚钱了。比如说 电信公司、智能手机行业就是这样的，不断的更新换代新的 技术，需要把赚到的钱再投入，否则一旦技术落后，就导致 公司无法继续赚钱了。 2.也有可能企业赚到的钱，暂时需要 预留出来，以备不时之需。银行业就是典型。 银行的商业模 式，可以用两个收入两个费用来代表。 两个收入就是利息收 入和非利息收入，两个费用就是利息费用和风险准备金。 两 个收入-两个费用，这就是银行的主要商业模式。 在经济不太 好的情况下，银行的利息收入会下降（因为违约率提升）， 银行也需要准备更多的风险准备金应对意外。这个阶段，银 行的营收会比较差，通常估值也比较低。 在经济比较好的情 况下，银行的利息收入会比较稳定，业务比较好开展，通常 也不需要准备那么多的风险准备金。这个阶段，银行的营收 会很好，估值也会比较高。 上面图里面说的，其实就是前 者。在最近几年经济不太好的情况下，银行的估值比较低、 营收增长不太好。 不过到了经济上行周期，银行的营收又会 开始恢复高增长。 这也是银行业作为周期性行业的一个特 点。 3.国内的银行同时也承担了一些国有企业的职能。 例如 一般的民企，可能在经济不太好的时候就暂停分红，自己保 留资金用来保留实力发展。 但是银行特别是国有银行，大股 东是国资委和财政部。经济不好的时候，国资委和财政部可
能更需要钱。所以我们看到国有银行，不管自己经营的怎么 样，每年都得乖乖的分红“上贡”大股东。银行业的分红比较 稳定，这也是国内银行的一个特色。 所以文中说的股息折现 模型来估值也是说得通的。(29赞)
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2019-01-26(15赞)
评论区：
王老五 : [强]喜马拉雅上一直都在跟着听 素心 : [强]喜马拉雅上怎么搜可以跟着听 素心 : 谢谢你告诉我一下可以吗？
素心 : [强]喜马拉雅上怎么搜可以跟着听 银行螺丝钉 : 搜银行螺丝钉应该就有了[微笑] 王老五 : 搜索“螺丝钉带你读数”即可
素心 : 好的，谢谢老师！感恩您！