长期看，决定我们投

银行螺丝钉 : 长期看，决定我们投资回报的主要因素，是指数 背后公司的盈利增长。 不过任何一个公司要赚钱都需要时间，比如说要卖个空调卖 个手机，也得需要时间研发和销售。开个公司赚钱是需要时 间的。但股票市场的价格每天都在涨跌。 所以短期里决定收益的主要因素是估值的变化。

西格尔教授在《股市长线法宝》里，将股票的收益，拆分为 几部分。

1.股息收益和盈利增长的收益。 上市公司的分红其实主要就是盈利的一部分。对欧美等成熟 市场，可能，会拿出40%的盈利用来分红，剩下的60%的盈利 用来再投入生产。

所以分红本身也需要依赖于盈利。

2.市盈率估值的变化。

从时间拉长了来看。

股息收益和盈利增长的收益，贡献是最大的。 估值则是在一个范围内来回波动，如果买入估值比较高，之 后估值可能会带来负的收益。 如果买入估值比较低，之后估值会带来正的收益。

不过估值对几十年长度的收益贡献不大。主要是在一轮牛熊 市里，估值的波动对收益影响比较大。

时间越短，估值越重要。

时间越长，盈利增长越重要。

如果量化一下，美股过去百年平均年化收益率大约是9.6%。 其中，股息率带来的年化收益率4.5%，盈利增长带来的年化 收益率5%，估值变化带来的年化收益率只有0.1%。 但是在短期几年里，估值的变化对收益影响很大。

买的低估，主要是让我们在一轮牛熊市里就开始赚钱。 因为人性是不耐的。

大部分人没有耐心攒钱投资，通常就是把钱花出去了。 在有耐心攒钱的人里，大部分也是只会做短期投资，没有耐 心坚持很多年。

如果投资3年不赚钱，那很多人就放弃了。

但实际上股票投资里，如果买贵了，3年不赚钱甚至10年不赚 钱都是很常见的。

例如在1989年，七八十倍市盈率买入日股，到现在还没解套 在2000年，几十倍市盈率买入纳斯达克100，之后到2017年才 解套。

买的低估可以让估值贡献正的收益，而不是负收益。 这样在一轮牛熊市里就可以开始赚钱。 同时我们选择的也是长期盈利增长的品种，这样可以保证我 们的长期收益。

短期赚钱和安全性靠买的便宜。 长期赚钱和收益靠指数背后公司赚越来越多的钱。[呲牙] 2019-06-13(62赞)

评论区：

战胜自己 : 钉大将股票的收益讲解的真详细呀！谢谢钉大！[玫瑰][玫瑰]

马克思靠谱 : 短期看估值 长期靠盈利

流沙 : 大部分人的基因还处于狩猎时代，拿个矛带个盾出门，回来就有兔子吃！这一万多年基因都没有进化，耐心啊是反 人性的，是个稀缺的品质

战胜自己 : 所以说耐心是投资者最好的美德！[呲牙]

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