这周国际市场上发生

银行螺丝钉 : 这周国际市场上发生的事情还是挺多的～ 首先是美联储暂缓加息的进度。市场利率提升放缓，最直接 的影响就是债券类品种。 通常来说，利率提升，债券基金的净值会下跌。但是反过 来，加息的步伐放缓，债券基金压力减小了，债券类品种的 净值也会提升。 所以在过去的一周，全球债券基金市场普涨。美国债券指数 基金，创下了过去一年的单周最大涨幅（0.9%，对债券基金 来说也算是比较大的涨幅了）。

第二件事情，是美国短债和长债的利率出现倒挂。 这种倒挂，也是因为大量的资金涌入长债导致的。这个信号 也是对未来美国经济增长下滑的担忧。 美股过去几年，是一个长牛市。这个牛市很大程度上也是因 为美国上市公司的整体盈利增速非常良好导致的。

实际上长期来看，美国上市公司的盈利增速，平均值在10% 左右。而当前美国上市公司的盈利增速比10%要高一大截。 所以注定是无法长期持续的。 所以其实不需要这个倒挂信号，从常理推断，美国上市公司 未来也肯定会经历盈利增速下滑这一情况的。

这种下滑对我们有什么影响呢？

1.美股的估值会下降。 盈利增速非常可观的时间段，美股的估值也会处于高位。像 18年，美股的估值也达到了高估区域。 之后盈利增速下滑，美股的估值也会下降。标普500的估值也 会回到十几倍。到时候可能会出现美股的投资机会。

2.这种短期的市场悲观情绪，会反映在港股等比较敏感的市 场。 港股是以欧美投资者为主。因为通常基本面不好的时候，欧 美投资者会降低自己的股票资产比例。 但投资里也有一种“本土效应”，也就是投资者卖出股票的时 候，会倾向于先卖出非自己国家的股票市场的股票。 这个效应在港股上体现很明显。例如当年英国退欧的时候， 港股中的H股主营业务都在内地，其实跟英国八竿子打不着， 但是仍然短期下跌了不少。

所以可能短期里对港股有影响，但长期没啥影响，特别是港 股中的H股，实际上是受国内经济影响的。港股也不贵，所以 如果出现下跌，那还是容易出现一些好投资机会的。

类似的情况，也会出现在韩国、日本等传统的美股小跟班市 场上。

第三件事，是先锋领航，今年的全球市场展望。每年年初， 先锋领航公司，会基于去年底的估值，对未来十年，全球市 场收益做一个预估。

1.美股：因为估值处于高位，当前买入美股，未来十年预期收 益在4-6%。

2.非美国股票：未来十年预期收益7-9%。 这个非美国股票，也就是下面估值表里的VXUS这一只指数基 金。除美国外的全球股票市场。 这里先锋领航的预期收益估算比较复杂。不过大家可以简单 的用VXUS的盈利收益率，作为未来十年的收益估算。 当前VXUS的市盈率是13.3倍。盈利收益率7.5%，还得加上一

点股息收益。跟先锋领航估算出来的7-9%是比较接近的。

从收益上，美股投资价值暂时还不高，美股指数基金暂时不 太适合开始投资。非美股市场的回报率要高一些。[愉快] 2019-03-24(64赞)

评论区：

ETF : 美国短债和长债的利率出现倒挂。 这种倒挂，也是因为大量的资金涌入长债导致的。这个信号也是对未来美国经济 增长下滑的担忧。 这句能否详细解释一下

平凡之路 : 应该是卖出，涌出吧[微笑]

银行螺丝钉 : 一方面是因为美联储暂缓加息，另一方面是经济预期比较悲观。导致长线资金涌入长期债券。毕竟长期债券 特别是长期国债是避险资产。这就推高了长债的价格，反过来，长债的利率就下降了。出现了短债收益反而高于长债的倒 挂情况。 通常这种情况出现，就是预期美国经济相比过去会衰退一些～

Snowball : 所以可能短期里对港股影响不大，但长期没啥影响，特别是港股中的H股，实际上是受国内经济影响的。读不 懂？

jamesc : 短期影响较大，长期没啥影响吧 风中云 : “不大”似为“较大”之误吧？

旅行者 : 短期有影响，影响也不大，长期没啥影响

平凡之路 : 明白了，资金涌入，导致价格涨了，收益不变的情况下，收益率就低了！谢谢钉大！

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