医药行业补涨，还可

银行螺丝钉 : 医药行业补涨，还可以投资么？ 作者：银行螺丝钉

2019年02月28日

最近的螺丝钉定投组合里，新增了医药100这只指数基金。 原本的养老产业暂停定投继续持有。

也有不少朋友问这两个品种的区别，以及医药行业指数基金 的投资逻辑，为何挑选医药100这个品种。

今天就来分析一下～

§1 医药、消费行业 从长期收益上，医药、消费行业都是长期收益不错的行业。

其实养老本身是一个主要以医药、可选消费、必需消费为主 的行业指数，另外还有比较少量的金融股。 而医药100，是纯医药行业指数。

我们以A股的全指行业指数为例，A股一共有10个一级行业指 数，都是从2004年底开始的。

到2019年2月28日收盘，情况是这样的：（见下图）

可以看到医药和消费行业，是10个一级行业里收益最高的两 个行业。

一方面是因为消费和医药是刚需，无论经济情况如何，我们 都得吃吃喝喝、都得生病吃药。 另一方面，消费和医药行业的现金流比较好，利润率高。

这两个因素也导致消费和医药行业容易出长期大牛股。

前段时间A股到2400点的时候，消费、医药行业都是低估的。 后来市场短期大涨，必需消费和可选消费进入了正常估值。

医药还是低估的，所以可以直接定投低估的医药行业指数基 金了。

§2 医药行业的政策限制

也有的朋友会担心，医药行业是不是起不来了呢？或者说医 药行业受到了很多政策上的约束，会不会长期收益会受到限 制？ 其实观察最近一两年，国家在想办法开源节流，应对当前的 一些困境。例如严查传媒行业的税收问题，减少环保、医疗 等方面的开支。

其他利润率比较高的行业，后面估计也会被国家征收一些税 或者费用。例如今年暂停了很长时间的游戏版号发放，也是 要对高利润率的游戏行业加以控制。

经济困难的阶段，各行业都需要勒紧裤腰带。 医药只是其中一个方面的缩影。

中国的医药行业进程有点像日本。日本在80年代之前，医药 行业受益于全民医保政策，日本药品市场大幅增长。政府制 定了高昂的药品价格，并且医生从药品销售价格中赚取丰厚 利润，使得这个时候的日本药品市场成为仅次于美国的全球

第二大市场。

后来80年代之后，日本开始缩减医疗支出，并且控制医药价 格。新药第一年可以定高价，但是之后需要递减。

是不是日本医药行业就此衰落了呢？其实也没有。

从90年代以来，日本医药行业的收益仍然是比同期日本大盘 指数日经225指数要高不少的。 医药行业是刚需，它本身的利润率，即使是降价之后，依然 高于大部分行业。想想看，很多制造业的利润率才只有多少 呢～

只不过对于一些医药个股来说，过去太容易赚钱的日子过去 了，未来可能需要被逼着改革。

后面我们也会根据医药行业的盈利变化情况，来判断医药行 业估值中枢的变化。不过在低估的时候定投医药行业，长期 获利问题不大。

§3 三类医药行业指数基金

在配置医药行业的时候，市面上主要是三类医药行业指数基 金。

聚焦于医药大盘股的300医药。 覆盖全部医药行业股票的全指医药。 以医药大盘股为主，但是等权重配置的医药100。

对医药行业指数的选择，有两个思路。

▼思路一

第一个思路是龙头股赢家通吃，认为医药行业的利润最后会 集中在数家医药龙头股。

这种思路就是选择300医药比较合适。因为是从沪深300中挑 选大盘股的。

▼思路二 另一个思路是，认为医药行业受政策影响比较大，过于集中 在某些股票上容易遭遇黑天鹅。 这种思路就是选择医药100比较合适。因为是等权重配置，任 何一个股票都不会持有太多。医药100也是有很多大盘医药股 的，只不过是均衡的每一只都买一些。

追踪医药100的指数基金，主要是两只。一只是国联安的

000059，一只是天弘基金的001550。

目前规模也都可以。不过从基金费率上来看，

000059管理费率0.8%/年，托管费率0.2%/年。

001550管理费率0.5%/年，托管费率0.1%/年。每年可以节约

0.4%的费用，相对更划算一些。

所以医药100里可以考虑天弘医药100，节约成本。

§4 医药行业的弹性

不过如果未来几年，A股出现牛市的话，那不同医药行业指数 基金，弹性是不同的。

我们以2015年牛市为例。从2014年5月底，到2015年5月底这 段牛市时间里。 300医药指数，上涨86%。这个涨幅是跑输同期大盘的。

全指医药指数，上涨114%。 医药100指数，上涨152%。

不同医药行业指数在牛市弹性有比较大的差别，医药100的弹 性远远大于前两者。

不过也不要太兴奋。我们看看之后从2015年5月底，到2015年

9月底这一轮股灾期间，三个医药行业指数的跌幅。

300医药指数，下跌28%。 全指医药指数，下跌35%。 医药100指数，下跌42%。

同样的，在市场下跌的时候，医药100的跌幅也是最高的。

三个医药行业指数中，300医药的弹性最小，属于比较稳健的 品种。它的涨跌，都比A股市场平均涨跌要小一些。

而医药100在牛市的弹性最大，涨跌都比较剧烈。

所以医药100品种，要注意在低估的时候才可以投资，如果买 在比较贵的位置，那之后的损失会比较严重。

并且弹性大的品种，配合定投可以进一步的减少风险。这也 是螺丝钉组合选择医药100的一个考虑。

放在当前，医药行业也还是处于低估的，像医药100，定投问 题不大。不过因为A股短期涨幅比较高，所以医药行业离正常 估值也不太远了。

且投且珍惜～ 作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出

处）

2019-02-28(55赞)

评论区：

滚雪球的佩奇 : 钉大，159938还能投吗？ 银行螺丝钉 : 这个可以参考医药100的

blue_plane* : 这样看来医药100能涨能跌，在几个医药指数里属于“股性”较好的，是这样吗？ 另外，中证800医药和生物科技 怎么样呢？看起来这个指数聚焦小盘股，那么是不是也会避免一些300医药指数里成分股过度集中的缺点？

笑笑理财新手 : 300医药现在是否低估？

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