钉大 注册制总有

(提问)卡卡 : 钉大 注册制总有一天会来的 如果真来了 估值中 枢会不会也变了呢

2018-12-08

回答：1.这个问题我们之前讨论过～会有一些影响，不过不会 特别大。 A股过去是审核制，上市公司是稀缺资源。所以上 市公司会有一个壳价值。每个公司的市值＝自身市值＋壳价 值。 如果未来注册制普遍实施，壳价值就没了。现有的上市 公司，需要减去壳价值。 2.壳价值值多少钱呢？这个会有变 化，少的时候是十几亿，贵的时候是几十亿。 我们可以计算 出壳价值目前大致是多少钱，然后算一下对估值的影响。 要 借壳上市通常是买小市值的公司。A股上市公司目前市值规模 最小的100只股票，平均市值在11亿左右。这11亿包括了小市 值公司的价值＋壳价值。今年股市下跌比较厉害，所以壳价 值下降了很多。前几年一个壳价值几十亿。 我们假设壳价值 是10亿。假如说实现注册制，那壳价值消失。 中证100指数平 均市值规模1000亿，壳价值对它影响是1%，影响很小。 中证 200指数平均市值规模280亿，壳价值对它影响是3.5%。 中证

500指数的平均市值100亿，壳价值对它影响是10%。 中证

1000指数的平均市值是46亿，壳价值对它影响是22%。 换句 话说，对应的指数的估值中枢，在注册制之后会下滑对应的 比例。 影响比较大的是中证1000.不过估值表里没有中证1000 级别的指数基金。 我们目前投资的指数基金品种，主要是 300+500的成份股，所以壳价值变化对我们影响很小。 像我 们投资的红利机会和500低波动，这两个是中盘股为主。壳价 值对它们的影响跟对500指数差不多，在10%左右。这两个指 数长期收益比500指数高一些，所以壳价值影响就更小了，大 约5-7%左右的影响。 在估值和挑选品种的时候，我们也考虑 了这个因素，所以不用太担心注册制对我们的冲击。 3.虽然 说未来应该要实施注册制，但是这里面的利益纠葛实在是太

多了，搞了这么多年还是审核制。所以什么时候能施行还不 好说(11赞)