究竟是什么，引起了

银行螺丝钉 : 究竟是什么，引起了牛市和熊市？ 作者：银行螺丝钉

2019年03月17日

有朋友问螺丝钉， 请问钉大，为什么还有牛市和熊市呢？

是大众心理一致看好？因为不可能大多数公司在一个时间业

绩好而爆发吧？

引起牛市和熊市的原因有很多，不过最主要是两个：基本面 和资金面。

我们知道指数的点数＝市盈率＊盈利。 其中基本面主要影响盈利，资金面主要影响估值。

§1 基本面 上市公司自身的经营是有周期性的。

从2000-2016年，正好走了一个完整的「经济低迷－经济火热

－经济低迷」的过程。

在经济低迷的时候，上市公司整体盈利不太好，ROE较低； 在经济火热的时候，上市公司整体盈利比较好，ROE较高。

比如说2007年，当年GDP增速都有14%，上市公司整体盈利 增速都有30-40%，是非常不错的。这种基本面的强势是导致

2006-2007年大牛市的主要原因。

经济比较火热，大家对未来的预期也会比较高，愿意为上市 公司的股票付出更高的价格。这种情况下比较容易推动市场 出现牛市。

包括最近几年的美股市场，上市公司盈利能力也是处于非常 不错的阶段。所以在2018年，美股的标普500和纳斯达克 100，都达到了牛市高估的区域。 即使是现在，美股估值也是处于正常偏高的。这就是基本面 带来的牛市。

基本面的周期性，会导致牛市和熊市出现。

§2 资金面

第二种导致牛熊市的原因是资金面。 简单理解，就是市场上的钱多了。

通常出现在市场利率大幅波动的时候。比如说2014年的时候 市场利率比较高，随后开始了连续降息。

降息的时候，人们会倾向于把资金从银行中取出来用来投资

（因为银行储蓄和理财利率低了，吸引力下降）；同时贷款 融资的成本也下降，会推动杠杆投资上升。

资金多了之后，就会涌向投资市场。例如15年的牛市，很大 程度上，就是因为配资杠杆推动起来的牛市，所以也被称为 杠杆牛。

这种牛市不仅仅会推动股票上涨，2014-2017年，股市、房 市、期货市场等都出现了非常大的涨幅。一直到最近几年国

家下定决心严控杠杆，才逐渐缓和。

这种资金面导致的牛市，通常体现为小盘股涨幅会比较高。 因为同样的资金，盘子小的股票容易被买起来。所以2015年 牛市，中小盘股为主的指数，涨幅就比蓝筹股指数要高一 些。

但是2015年牛市的时候其实基本面并不好，所以这种牛市来 的快去得也快。

资金面也是周期性变化的，也会导致牛市和熊市变化。 总结

整体来说，基本面牛熊市对蓝筹股影响较大，而资金面牛熊 市对中小盘股影响较大。 这两个影响因素都是周而复始的，所以未来也会不断出现牛 市和熊市。

那下一轮牛市是什么原因带来的呢？ 其实我们也无从得知。我们能知道的是，未来一定会再次出 现若干次「熊市-牛市」的交替。

不过无论是哪一种原因带来的牛市，在牛市大涨之后买入， 收益都不会好。像2007年牛市和2015年牛市中后期买入股票 和指数基金，都给投资者带来了非常惨痛的经历。

只有在熊市买入低估的指数基金，才能享受之后的每一种牛 市。

再好的品种，也要买的便宜～

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出 处）

2019-03-17(49赞)

评论区：

轻松一笑 : 我觉得是人心，这面那面只不过是变化的幌子！[呲牙]利用这些东西忽悠砸盘接货，拉升出货。 漠神 : 懂了，其实最近这波行情，主要是资金面的变化

风中小鱼 : 市场周期 如同世间万物 如同四季更替 如同日夜变更 盛极而衰 衰极而盛 狂克 : 这就是为什么15年被称为“大水牛”的原因！

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