指数基金选择时净资

(提问)杰 : 指数基金选择时净资产收益率ROE是否是重要指 标？当前存在一些ROE超过20%的指数基金，例如中证白 酒、神奇公式、食品饮料等，有的进入低估区，有的没进 入。巴菲特说：“看企业，我最看重的是ROE指标，能维持高 ROE特性的股票，才是我最终的选择标的。”，我们是否可以 选择一些低估值高ROE的指数基金。例如神奇公式、深证红 利等？

2019-01-10

回答：1.ROE是非常重要的指标。 ROE怎么去理解呢？ （1） 比如说我们开了一个公司，这个公司有100万的净资产，每年 可以赚10万元。这个公司的ROE就是10%。 （2）第一年赚了 10万，我们把这10万全部投入生产，公司就有了110万净资 产。如果ROE保持10%，下一年，公司可以赚到110*10%=11 万的净利润。 从这里可以看出，如果一个公司，每年的ROE 不变、每年的净利润全部投入生产，这个公司的盈利增长速 度，就跟ROE是比较接近的。 股价的长期涨幅跟净利润的长 期涨幅是比较接近的，也就是巴菲特说的主人和小狗的关 系。净利润就是主人、股价就是小狗。小狗跑的比主人快， 有的时候小狗跑到主人前面、有的时候跑到主人后面。但是 如果主人前进1000米，小狗也会前进1000米。 所以最后就变 成了股价长期的增长速度，跟ROE比较接近。 这也是查理芒 格说的，投资一个股票，长期收益跟ROE差不多的原因。 但 是要实现这一点，需要满足两个条件：ROE长期保持不变、 赚到的钱全部投入生产。 2.有的企业，ROE很高，但是他赚 到的钱不怎么投入生产，大部分用来分红了。 比如说公司有 100万净资产，每年赚10万净利润。ROE是10%。公司把全部 净利润分红出去。 下一年公司的净资产还是100万，ROE还是 10%，还是赚10万的净利润。 用这种方式，公司的盈利其实 不怎么增长的，因为没有再投入生产。只能说公司能保持比

较稳定的盈利，稳定的分红，因为ROE比较稳定。 这种公司 的长期收益，通常是=股息率+通货膨胀率。 3.还有的公司， 本身还在发展阶段，赚到的收入会全部用来再投入生产，这 样显得公司的盈利很低。ROE=E/B。账面的盈利E很低，ROE 也就显得很低了。 典型的代表，就是早期的亚马逊和星巴 克。这两个都是大牛股。它们早期的ROE甚至是负的，因为 公司把全部的收入投入生产，最后账面看到的E很低，ROE很 低。但其实公司的销售额在突飞猛进的增长。 等公司发展差 不多的时候，也就不需要把收入全部投入，盈利就迅速多起 来了，ROE也恢复到比较高。 所以在发展阶段、或者融资并 购比较多的品种，ROE也可能比较低。这种情况下，可能要 看对应品种的收入是不是增长比较快。 不过大部分品种的长 期收益还是跟ROE有关系的。毕竟成长股没那么多。 4.消 费、医药行业，是ROE比较高的两个行业，它们也是长期收 益不错的行业。 所以含有消费医药比较多的指数基金，ROE 也会高一些。估值表里也纳入了很多消费、医药行业的品 种。 我们也会挑选这些优质的指数纳入到标的的。不过神奇 公式等品种成立时间比较短，还要观察下追踪的情况。(36赞)

评论区：

凌霄 : 好详细啊，先收藏起来

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