你好钉大想问一个

(提问)@Fearless : 你好钉大想问一个关于估值的问题我们国家经济增速增速由过去的高速发展转变为现在的中高速增长相对于A股上市公司来说估值中枢是不是要下调相对于过去几十年更低的市盈率才能同等程度的安全

2019-04-20

回答：是的～下面这个图，是从2000年以来，A股所有上市公司平均市盈率的走势。下滑是很明显的。90年代A股很少在 20倍市盈率以下。但最近这些年经常在整体20倍市盈率以下。后面还是会继续下降的。一方面是因为经济增长速度的原因。另一方面，也是因为上市公司数量越来越多，供给很充裕。不过估值的下降不是短期里实现的，通常是每一轮熊市比上一轮熊市最底部估值要低一小截，逐渐下降实现的。而且估值也不是无底线的下降。参考世界成熟市场的平均估值中枢，15倍市盈率是一个平均值，大部分成熟市场的估值中枢都在15倍上下。现在A股蓝筹股指数的估值中枢跟世界是接轨了，主要是中小盘股的估值中枢还有下滑空间。我们估值的时候也保留了这方面的安全边际啦～(27赞)