香港中小的投资价值
银行螺丝钉 : 香港中小的投资价值分析：可上可下的稳妥选择 作者：银行螺丝钉
2019年03月19日
今天螺丝钉跟大家介绍一下香港中小这个品种。
▼A股的指数划分 我们以前提到过，A股市场的指数，如果按照成分股规模划 分，可以分为这么几类。
中证100: 平均市值规模千亿以上的超级大盘股。 中证200: 平均市值规模200-400亿的大盘股。 沪深300 = 中证100 + 中证200。
中证500: 平均市值规模100-150亿的中盘股。 中证1000: 平均市值规模几十亿的小盘股。
另外A股还有一千多只，规模连中证1000都进不去的小盘股， 目前还没有专门的指数对应。
▼港股的指数划分 港股的指数划分，则没有这么细分。
最有代表性的就是恒生指数和H股指数。 其实这两个指数成分股的平均规模都也是千亿级别的了。
它们的区别在于，恒生指数包括了很多香港本地的大盘股， 而H股指数的成分股，主营业务都是内地的。
但这两个彼此也有不少重合，成分股规模跟中证100类似。
那港股有没有定位更小一些的股票的指数基金呢？ 也是有的，例如香港中小。
香港中小，全称是标普香港上市中国中小盘指数，代码是
SPHCMSHP 。
这是标普指数公司，给香港股市开发的一个指数。
§1 香港中小的特点 香港中小这个指数有几个特点：
▼特点一 香港中小主要投资的是H股和红筹股，也就是主营业务在中国 内地的公司。
▼特点二 香港中小以大盘股为主。
香港中小，虽然名字里带有中小二字，看起来像是中小盘股 的指数。 但实际上，香港中小的平均市值规模大约是300亿左右。这个 规模跟A股的中证200成分股规模相接近，也就是跟沪深300成 分股规模也差不太多。
A股中盘股指数代表是中证500，平均市值规模是150亿左右。
香港中小的平均规模还是比中证500要大不少的。
所以严格来说，香港中小放在A股仍然是大盘股指数的范畴。 适合跟中证200比较。
▼特点三 香港中小大部分是大盘股，但也有一小部分，是小盘股。
香港小盘股，有一个比较臭名昭著的地方，就是老千股。 关于老千股具体的案例大家可以自己搜索一下。
简单来说，就是香港有一批小盘股，专门以坑普通投资者为 获利方式。 所以在港股投资中小盘股的时候，会有这种风险。
之前香港中小也曾经踩过老千股。 不过好在香港中小本身成分股比较分散，有150多只成分股。 单个成分股的比例上限是5%。
所以即使有老千股问题，指数基金不至于伤筋动骨。
§2 香港中小的投资价值
▼香港中小自身估值
从历史角度来看，香港中小大约12倍市盈率以下进入低 估，17倍以上进入高估。 历史上最低估值是8.4倍，不过持续时间很短。
实际上香港中小只有不到10%的时间里，市盈率低于10倍。
从2013年之后，香港中小很少估值低于10倍市盈率了。之后 在2018年底的时候，短短几周时间里低于10倍市盈率。
当前2019年3月中旬估值大约是11.5倍，处于低估，但是距离 正常估值也不太远。
▼香港中小与A股同类品种 香港中小有的时候还需要跟A股的同类品种比较投资价值。
上文提到过，中证200和香港中小在定位上比较接近。所以在 投资的时候，很多时候需要比较它们的估值情况。
如果A股估值跟香港中小差不多，那其实A股的投资价值更 高，因为A股弹性更大，牛市更容易获得更高收益。
但如果估值差距很大，之后大概率是香港中小收益更好。 从历史角度来看，A股同类品种的平均估值比香港中小高出
20%左右。
放在当前，A股因为短期大涨，中证200的估值比香港中小高 出40%左右，处于最近几年偏高的位置。
所以，这也是当前我们纳入香港中小的原因。 而像去年年底的时候，两者估值差距不太大，我们就是优先 投资A股低估品种。
所以投资香港中小的时候，也可以看看A股同类品种的估值。
如果未来有一天，A股同类品种估值跟香港中小差不多，那可 以卖出香港中小，换到A股同类品种上。 因为之后的牛市里，A股的涨幅大概率会更大一些。
比如说2017年初的时候，就出现过A股品种比香港中小估值低 的情况。
像2017年2月，香港中小市盈率17.67倍。 同期中证200的市盈率16.3倍。
这种情况下就是A股品种划算点。
中证200在国内的指数基金规模比较小。不过像深红利、基本 面60、基本面120，是类似中证200档次的品种。所以也可以 拿它们来进行比较。
所以我们投资香港中小，
▼低估区域可以定投。 例如当前2019年3月中旬。不过当前也不是特别的低估，所以 虽然可以定投，但不太适合一次性买入太多。
▼投资它的时候，通常要跟A股同类品种互相参考。 如果A股同类品种估值更低，可以切换到A股品种上。
§3 香港中小指数基金
香港中小对应的指数基金，是华宝基金的501021。 这也是一个LOF基金，场内场外都可以投资，场内场外代码 相同。
这个基金有个缺点，就是本身的管理费率略高。 这也是投资非人民币股票市场品种的共同缺点。
不过目前投资香港中小股的指数基金主要是这一只（还有一 只港中小企，但是规模只有3000万，太小了）。 所以只能是暂时考虑这一只。
希望后面能有费率更低的同类品种。
总结
如果A股继续上涨，香港中小也会上涨，但是涨幅比A股要 低。 如果A股从牛市结束转为下跌，香港中小也会下跌，但是跌幅 比A股也是要少。
所以放在三星级，港股指数基金，不失为一个可上可下的稳 妥选择。
即使回到去年底的极端低估区域，香港中小跌幅也就是百分 之十几，配合定投，浮亏只有几个点。 所以低估区域定投它风险并不大。
同时，投资这个品种需要跟A股同类比较。在估值差距不大的 情况下，可以选A股，因为A股牛市的弹性大很多。
但如果估值差距比较大，比如通常是因为A股短期大涨了，这 个时候买港股指数基金，安全边际更大一些，如果之后市场 下跌，波动风险也不大。
这就是港股指数基金现阶段在我们投资体系中的定位～
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出 处）
2019-03-19(54赞)
评论区：
幽幽 : 是不是感觉有点鸡肋啊
银行螺丝钉 : 现阶段没有显而易见的好机会啦[偷笑]
永在旅途 : 选股策略是怎样的呢？
银行螺丝钉 : 习惯了5星级的山珍海味，现在看3星级的大白菜自然食之无味
幽幽 : 怀念吃山珍海味的日子啊
娟子 : 钉大为什么不考虑加入华宝油气，因为事场内不好操作吗 jesse : 感觉没比50ah好多少
银行螺丝钉 : 华宝油气属于波动巨大的强周期性品种。不太适合放在组合里。组合本身还是想要稳稳的上涨一些
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3月19日 今天的
银行螺丝钉 : 3月19日 今天的估值表来啦～
1.美股指数基金，长期收益在10%左右。
A股因为经济增速略高，收益在12%左右。 这是不考虑估值的因素，普普通通的投资能取得的收益。
如果加上估值因素，买的便宜一些，可以拿到15%的收益。 遇到大牛市可以达到15-20%的年化收益率。
比如说2016年初买入的H股指数基金，或者上证红利中证红利 基本面50，算算到现在的年化收益率基本都可以达到15%。 这还是在A股3000点左右实现的，如果是未来到了牛市后期， 收益率还会有比较大的提升。
短期里可能市场暂时低迷，达不到15%，但通常到牛市都可 以实现的。
这是一个大致的预期。普通投资者付出一点点努力，实现10- 15%的收益，这个并不难～
2.不过再高就比较难了。
要么运气很好，遇到2007年那种牛市，或者A股牛市后，遇到 港股低迷或者美股低迷，再吃一波牛市。 要么是愿意付出很大的精力，钻研基金套利、因子轮动等策 略。
前者靠运气，后者适合专业投资者。
能在几十年里长期投资收益率超过20%的，无一不是世界知 名的投资大师。不是简简单单业余投资就可以实现的～
需要付出巨大的努力～
另外,知识星球的提问功能还是比较难用，有的朋友可能找不 到怎么咨询，或者螺丝钉回答了但是大家收不到回答。 为了方便学院的朋友咨询，螺丝钉特地给学院配了一个专属 的个人微信（微信号：LSD100032)，这样大家有疑问也可以 添加这个微信咨询螺丝钉。添加时备注一下“螺丝钉学院”哦
～
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2019-03-19(45赞)
评论区：
幽幽 : 是不是说有15%收益差不多就可以了
依陌 : 同问。 基金收益达到20%是否能够分批卖出？ 低下来后再接着买进？ 或者换低估值品种买进 江海 : 他说的应该是长期的年化收益，如果是短期的那今年已经就达标了。
银行螺丝钉 : 其实指数基金的15%的年化，不是均匀的。时间拉长到一轮牛熊市，可能是前几年下跌，某一两年大涨，实现 了15%，也就是闪电劈下来的时候要在场。[偷笑]所以通常不是因为某一年达到了就卖出，而是看估值到了高估再卖出
米粒 : 那要是低不下来咋办呢 依陌 : 我也不知道
陈玉龙 : 请问一下钉大，中证500低波动的阈值区间是多少啊 食米马伞 : 24PE和30PE
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