钉大，国内是否有类

(提问)不唐捐子 : 钉大，国内是否有类似桥水基金采用的「全 天候策略」的基金出现？如果自己组建全天候策略基金，除 了估值因素和成本因素外，还有哪些需要考虑的要点？谢谢 答疑！

2019-02-16

回答：国内是有的～桥水基金提供过一个全天候策略的初级 版本。 5%的商品基金，10%的黄金基金，15%的短期债券基 金，40%的长期债券基金，30%的股票基金 1.之前螺丝钉回测 过达里奥的全天候策略，并且做了一个雪球组合，运营了2年 多（虚拟组合，只是测试这个策略）。 收益7%左右。年化一 般般，不过回撤是挺小的。 估计长期投资下来，在国内的年 复合收益率在4%左右。 这个收益率还可以，毕竟这两年很多 股票基金的收益还是负的。不过在国内实践达里奥的策略还 是有些难度的。 2.南方基金也发行了一个基于全天候策略的 FOF基金005215。17年上市的。 同样的，从成立以来，表现 也一般，收益率0%。不赚不赔。走势如下图 3.全天候是一种 风险平价策略，这种策略是尽可能让持有每一种资产的波动 风险相等。 但是债券波动风险比股票小很多，这就导致一个 组合中，债券比例会长期比较高。 但是长期看股票资产收益 更好，债券比例高的话就拉低了组合的整体收益率了。 达里 奥的桥水基金，在真实投资的时候，给债券投资的部分上了 杠杆，用这种方式，放大了债券部分的风险。债券风险放大 了，股票资产风险要求跟债券部分的波动风险相同，那股票 比例也就可以提高了。用这种方式，达里奥增加了组合整体 的收益。 但是在国内普通投资者很难这样做的。国内的债券 基金，最高130%的仓位，也缺好超长期的债券基金品种。不 太好平衡组合里债券和股票资产的风险。这导致国内实践达 里奥策略的时候，效果会差一些。 其实这也是国内金融市场 还不完善、很多投资品种匮乏的原因。 4.不过从收益角度，

全天候并不太有优势。全天侯的优势在于回撤小，适合对回 撤敏感的投资者。即使是在美股，长期收益也不如约翰博格 和先锋领航的策略好一些。 适合对回撤要求比较高、抗风险 能力差的投资者。 对普通投资者来说，约翰博格投资指数基 金的方法长期收益会更好一些。(19赞)

评论区：

茁壮成长的小韭菜 : 所以说，对于我们来说，根据【生命周期】来决定投资和储蓄比例，是不是要比【标普家庭资产配 置】要好得多。

银行螺丝钉 : 生命周期在全球的应用范围和产品数量，远高于标普家庭资产配置。从这个意义上来说，生命周期策略是更 普适的

Kelvin Fis* : 新进来的，还不知道生命周期策略的咋办

茁壮成长的小韭菜 : 星球有搜索功能的，不懂的关键词可以直接搜，基本都能找到。

Kelvin Fis* : 谢谢！这种方法买入容易，卖出就很难了。未配置完资金时，可以计算；该出场时，又会犹豫。

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